Perspectiva económica: Castañeda

La revista The Economist en su edición del 18-24 de octubre de 2014, presenta un artículo que destaca la rápida caída de los precios del petróleo (Brent de referencia para Europa y WTI de referencia para EEUU) desde mediados de este año, de unos US$115 a US$85 por barril.  El artículo establece dudas si la caída es atribuible principalmente a la atonía de la demanda mundial, o a la expansión de la oferta global de crudo, o a ambos factores. La caída es significativa después de cuatro años de haberse mantenido elevado.

Por una parte, la disminución de la demanda mundial se debe a la recesión europea, la menor demanda china y en general de las economías emergentes y el mundo en desarrollo, y la lenta recuperación de EEUU.  De hecho, en tres ocasiones, el FMI ha disminuido los pronósticos de crecimiento de la economía mundial para 2014.  Por otra parte, el aumento de la oferta mundial de crudo es atribuible principalmente a la expansión de producción no convencional de los esquistos bituminosos (“shale oil”) de EEUU, así como a la producción convencional de Arabia Saudita.  Se considera que Arabia Saudita, que posee abundantes reservas de crudo y elevadas reservas internacionales, ha decidido aumentar la producción para desalentar la continua expansión de la producción no convencional no solo de EEUU sino también de Canadá, cuyo costo de exploración- extracción se estima en el rango de unos US$70 a US$80 por barril.

Arabia Saudita podría compensar cualquier caída de los precios, exportando un mayor volumen de petróleo, tal como lo hizo en los años 1980s.  Al respecto, hay importantes divergencias en el seno de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) entre los países que desean mantener el precio existente, recortando la producción, y otros que prefieren aumentar la producción para desalentar la expansión de las fuentes no convencionales.

Durante el año 2014 se ha ido conformando una opinión mayoritaria entre los analistas sociales de la Isla y la diáspora que la economía cubana, en el mejor de los casos se está ralentizando y en el peor se está estancando o retrocediendo.  Esta situación se evidencia por el aumento de la emigración por vías regulares o traumáticas (los balseros).  La causa fundamental es que las reformas raulistas no están bien orientadas y, por lo tanto, son insuficientes en amplitud, profundidad y rapidez para dinamizar la economía y revertir los problemas socioeconómicos acumulados que Raúl Castro (RC) identificó en su discurso del 26/07/2007.

Entre paréntesis, el reciente editorial del NY Times 12/10/2014, por un lado, elogia las reformas raulistas, pero, por otro lado, destaca el aumento de la emigración que no puede ser atribuible al embargo por las flexibilizaciones de viajes y remesas de la administración Obama.   Además, señala que deberá levantarse el embargo para que el mega proyecto del Mariel sea viable, aunque olvida las limitaciones de la nueva ley de inversiones y las disuasivas prácticas recientes del gobierno con los inversionistas extranjeros.

Un tema vinculado a la evolución económica reciente, que, en general, se soslaya es que se está produciendo un significativo retroceso en la disponibilidad y calidad de los servicios sociales en la Isla.  Adicionalmente, este deterioro se acentúa por la estrategia del gobierno de exportar profesionales y técnicos en las áreas de servicios sociales para captar las divisas que se necesitan.

Según las estadísticas oficiales de la ONE, a partir del 2008 los gastos sociales están disminuyendo como proporción de los gastos corrientes del presupuesto estatal y en relación con el PIB.  En 2008 Cuba fue afectada adversamente por tres huracanes, el comienzo de la gran recesión-crisis financiera mundial y porque el gobierno decidió congelar las cuentas en divisas de las empresas extranjeras con sus funestas consecuencias, así como desde 2013 por la involución económico-financiera de Venezuela.

Los gastos sociales en los tres rubros de educación, salud y asistencia social, y vivienda y servicios comunales se redujeron del 42.2% de los gastos corrientes del presupuesto nacional y del 29.4% del PIB en 2008, a 37.9% y 20.2.% en 2013, respectivamente.  A partir de 2013 el gobierno unió los gastos de asistencia social a los gastos de salud lo que oculta la significativa reducción de los servicios de asistencia social provistos, especialmente en los barrios marginales.  En 2008 los gastos en educación fueron 14.2% como proporción del PIB, en salud y asistencia social 12.4%, y en vivienda y servicios comunales 2.9%, los que disminuyeron a 10.9%, 8.0%, 1.3% , respectivamente en 2013.

No hay mal que por bien no venga.  El último default de la deuda externa de Argentina detonado por las sentencias del juez Thomas Griesa de New York en octubre de 2013, ha influido en que la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA, por sus siglas en inglés), que agrupa a grandes instituciones financieras internacionales y emisores soberanos, así como el FMI sugieran a los países emisores que adopten nuevas cláusulas de acción colectiva en las emisiones de deuda externa.  Esto evitará situaciones cuando una potencial renegociación de la deuda externa sea aceptada por la mayoría de los acreedores, un pequeño grupo de ellos se niegue a aceptarlo, se presente a los tribunales y precipite una situación de cesación de pagos, perjudicial a los acreedores, los deudores y al sistema financiero internacional en general.

Así el Directorio Ejecutivo del FMI avaló reformar las cláusulas de los contratos internacionales de bonos soberanos con el propósito de abordar las deficiencias y problemas de acción colectiva en las reestructuraciones de deuda soberana. Las reformas coinciden con los elementos de las cláusulas que ICMA adoptó recientemente.

Hay un amplio reconocimiento entre las instituciones financieras internacionales, los emisores soberanos y los acreedores de que, si bien la reestructuración de la deuda debe ser la excepción y no la regla, puede llegar una situación en que lo que más conviene para todas las partes sea reestructurar la deuda soberana.  En esa eventualidad, puede que haya acreedores que decidan no participar en la reestructuración con la expectativa de que podrán exigir el pago total de sus créditos.  Si hay una probabilidad significativa de que se cumpla esa expectativa, los acreedores que habrían optado por participar en la reestructuración ya no estarán tan dispuestos a hacerlo, pese a que lo más conveniente sería acordar una reestructuración lo antes posible.  En particular temerían cobrar menos de lo que terminarían cobrando los otros acreedores que se nieguen a participar.  Esto es lo que se denomina el problema de acción colectiva.  Las incertidumbres que generan los problemas de acción colectiva pueden demorar el proceso de reestructuración de la deuda en detrimento del deudor, los acreedores y el sistema financiero en general —por las deseconomías externas y la fragilidad que tiene desde la crisis internacional del 2008—e incluso determine innecesariamente la cesación de pagos en un país.

El pasado 2 de octubre la Directora Gerente del FMI Christine Lagarde hizo una interesante presentación en la Universidad de Georgetown en Washington anticipando algunos temas principales que se tratarán en la reunión conjunta del FMI y el Banco Mundial del 10 al 12 de octubre de 2014.  Lagarde no mencionó cifras y el FMI aún no ha presentado los dos capítulos principales documento Perspectivas de la Economía Mundial; por lo tanto, a continuación emplearé cifras del FMI de julio de 2014 o más recientes, si existen, de la edición de The Economist del 4 al 10 de octubre de 2014.

Lagarde trató básicamente tres temas.  La todavía mediocre recuperación de la economía mundial, algunos temas de política económica al cual el FMI dará especial atención y pondrá a su disposición los considerables recursos que tiene en asistencia técnica y financiera, y la necesidad de una mayor cooperación entre los países miembros.  Este tercer y último tema fue solo enunciado y no lo elaboró.

Un tema central es que la economía mundial está en un punto de inflexión y debe cambiar de marcha y superar lo que ha sido una recuperación decepcionante, frágil, desigual y rodeada de preocupaciones y riesgos.  Hay recuperación, pero el nivel de crecimiento del PIB y del empleo todavía son insuficientes.  A seis años del comienzo de la crisis financiera-gran recesión, la debilidad y fragilidad de la economía mundial aún perdura.  Los países continúan lidiando con los legados de la crisis, como elevadas cargas de deuda y desempleo.  Además, hay significativas preocupaciones y riesgos en el horizonte.  El mundo necesita apuntar más alto y trabajar más duro,impulsandouna combinación de políticas más ambiciosas que representen un mayor esfuerzo para superar esta mediocridad que empaña el futuro.

Concretamente, la economía mundial está más débil de lo que el FMI pronosticó recién hace 3 meses en julio (un crecimiento del 3.4 % en 2014).  Para 2015 también se prevé apenas un repunte moderado (menor del 4%), así el FMI ha revisado a la baja las perspectivas de crecimiento.  El panorama cambia según el país y la región.  De hecho, esta es una de las características más notables de la coyuntura económica actual que es muy propia de cada país

Entre las economías avanzadas, los repuntes más fuertes del PIB anual en 2014 son en EEUU (con 2.0%) y el Reino Unido (con 3.2%).  En Japón es moderado (1.3%) y el más débil es el de la zona del euro (0.9%) dentro de la cual existen claras disparidades.  Alemania (1.7%), España (1.1%), Francia (0.5%) e Italia(0.0%).  Es pertinente destacar que el PIB en la zona del euro es aún inferior al del primer trimestre del 2008.

El viernes 22 de agosto, Janet Yellen, la presidente de la Reserva Federal, señaló categóricamente que no hay suficiente evidencia para que la Reserva modifique su política monetaria y aumente la tasa de interés de referencia de los fondos federales.  El mercado laboral no ha mejorado lo suficiente para dar por cumplido el mandato de máximo empleo y la inflación aún continúa por debajo del techo fijado del 2%.

Yellen dijo en su muy esperado discurso en la conferencia de la Reserva de Kansas en Jackson Hole, Wyoming que las condiciones económicas están mejorando y cada vez están más cerca de los dos objetivos de la Reserva, pero que la Gran Recesión (2008-2009) fue tan perjudicial que ha hecho que la evaluación de la situación del nivel de empleo sea especialmente compleja y difícil.

Dijo que en los cinco años transcurridos desde el final de la Gran Recesión, la economía ha logrado un considerable progreso en la recuperación de la mayor y más sostenida pérdida de empleo en los EEUU desde la Gran Depresión, que la tasa de desempleo del 6.2% de julio bajó casi cuatro puntos porcentuales desde 2009 y que hoy en día hay más empleados que los que había en 2008.

Estos avances son alentadores, pero dada la profundidad del daño causado, cinco años después del final de la recesión, el mercado de trabajo aún tiene que recuperarse por completo.

A medida que la tasa de desempleo ha disminuido, algunos funcionarios de la Reserva e influyentes académicos, como John Taylor, han presionado para que se reviertan con mayor intensidad y rapidez las políticas monetarias de estímulo sin precedentes para evitar desencadenar una elevada inflación.

Yellen reiteró que la Reserva continúa la marcha para poner fin a la política de estímulo de compra de bonos en octubre.  El programa, conocido como relajación o flexibilización cuantitativa, ha llevado a que el balance de la Reserva sea más $4,400 mil millones o cuatro veces mayor que el nivel que tenía en 2008.