Recientemente Paul Volcker, antiguo presidente de la Reserva Federal (RF), expresó sus categóricas opiniones sobre la Gran Recesión/crisis financiera del 2008-2009 y algunas reformas que la administración de Obama está analizando para evitar su repetición en el futuro, en el programa GPS de Fareed Zakaria.
Si bien Volcker mencionó que no quería criticar a sus sucesores en la RF, señaló que sí se siguió una política monetaria muy laxa que estimuló un consumo personal insostenible y que las regulaciones existentes no se aplicaron efectiva ni oportunamente. Según Volcker utilizaron el supuesto implícito de que los mercados son perfectos y que se autorregulan, por lo que podrían atender por si solos los desequilibrios financieros desarrollados, lo cual resultó incorrecto.
Es pertinente señalar que las opiniones de Volcker coinciden con las de John Taylor, el afamado autor de la regla de su apellido, en dos aspectos cruciales: (1) los excesos de la política monetaria (con tasas muy bajas y por mucho tiempo) desarrollaron la burbuja inmobiliaria y (2) la no utilización efectiva ni oportuna de las regulaciones existentes para detener las conductas muy riesgosas de los bancos comerciales.
Es importante resaltar, como lo ha hecho Taylor, que si bien Australia y Canadá se vieron afectados adversamente por la Gran Recesión no han tenido efectos negativos tan amplios e intensos como EEUU y se han recuperado más rápidamente. Ello se debió a que la política monetaria fue más rigurosa y las regulaciones existentes mejor aplicadas.
Volcker considera que para fortalecer y darle mayor estabilidad al sistema bancario se deben separar las actividades tradicionales de depósitos y préstamos de la banca comercial de las actividades de desarrollo de proyectos de inversión propios de la antigua banca de inversión que envuelven mayores riesgos y pueden contaminar fácilmente a toda una institución. El argumento de los bancos comerciales de que esa unión les permite ser más innovadores, Volcker la refuta señalando que irónicamente la única innovación bancaria significativa en años recientes han sido los cajeros automáticos o ATM. También Volcker propugna que las instituciones en problemas de solvencia se deben liquidar por una autoridad pública para evitar el riesgo moral que conlleva rescatarlas o dejarlas seguir operando.
Sin duda las opiniones de Volcker son tomadas en consideración en EEUU, ya que es muy admirado por haber reducido drástica y decididamente la inflación, dando posteriormente lugar a la llamada Gran Moderación de los 1980s y 1990s. Esos años se caracterizaron no sólo por una baja inflación sino por haber logrado recesiones menos frecuentes e intensas, o sea una mayor estabilidad financiera general, y elevado crecimiento. Además, Volcker fue de aquellos que previeron la crisis financiera.
Las opiniones de Volcker y Taylor sobre la Gran Recesión son muy importantes para validar y ajustar las teorías sobre el funcionamiento del mercado financiero y sobre el papel que le corresponde desempeñar al estado en su mejor funcionamiento de forma de evitar con sus intervenciones tanto las fallas del mercado como las del estado.
Al respecto, en la Gran Recesión en EEUU es evidente que hubo fallas del estado por comisión y omisión. Por omisión no se aplicaron las regulaciones existentes apropiadamente y por comisión hubo excesos en las políticas monetarias y se realizaron rescates a los bancos comerciales y otras instituciones financieras sin establecer ciertas condiciones previas mínimas que ha llevado a la preocupación sobre si podrían suceder futuras crisis. Taylor considera que la intervención de la RF y el Tesoro fue inefectiva y exacerbó la recesión que había comenzado en 2007 creando el pánico de setiembre –octubre del 2008.
Es muy importante para los ciudadanos tomar posiciones sobre estos temas fundamentales pues las decisiones que se adopten sobre los mismos nos afectan considerablemente a todos. Así lo consideran muchos ciudadanos estadounidenses que han comenzado a expresarse en forma más activa contra los déficits fiscales para evitar futuras inflaciones y sobre la regulación financiera prudencial para evitar futuras crisis y rescates financieros. Esto también es parte esencial de la democracia participativa.
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